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一、公司概况

作者:微彩票 发布日期:2020-07-20 00:16



  公司是以生物发酵和生物化工为核心技术的制造型企业,主要从事食品添加剂、饲 料添加剂、化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售,产品应用范围涵盖食品加工、 饲料加工、医药制造等多个领域。近年来公司对产业布局和产品结构进行调整,逐步减 少生产盈利能力弱的饲料添加剂产品,目前公司主导产品为食品添加剂、化学原料药及 医药中间体。

  核苷酸添加剂贡献主要收入利润。公司主要产品类别中核苷酸添加剂和核苷及核苷 酸原料药及中间体是收入和利润的主要贡献来源。2018年公司实现营业收入8.59 亿元, 其中核苷酸添加剂和核苷及核苷酸原料药及中间体分别占比 71%和 20%;实现毛利润 2.22 亿元,其中核苷酸添加剂和核苷及核苷酸原料药及中间体分别占比 72%和 25%。19年收入10.50亿元,净利润1.5亿元

  受益核苷酸价格上涨,2018年利润增幅显著。从经营历史情况来看,公司营收和利润波动幅度较大,2018年得益于主要产品核苷酸价格持续上涨,公司收入利润水平大幅回升。2018 年公司实现营收 8.59 亿元,同比增长 25.06%;实现归母净利润 0.42 亿 元,同比增长 126.71%。1H2019 公司收入利润水平继续保持增长态势,报告期内,公司实现营收5.54 亿元,同比增长24.87%;实现归母净利润 0.77 亿元,同比大幅增长 365.73%。

  食品添加剂用于食品加工,可满足消费者的味觉和健康的需要,改善和提高食品的 色、香、味等感官指标,是食品产业的重要的组成部分。食品工业是食品添加剂的下游 市场,其发展和变化对食品添加剂会产生直接的影响。根据中国产业信息网的数据显示,2011 年以来我国食品添加剂产量平稳增长,截止 2017 年全行业产量为 1032 万吨,较2011 年 760 万吨增长 35.79%,年均增速为 5.23%。

  市场集中度有望提高,龙头企业迎来发展机遇。根据中国产业信息网,我国目前允 许使用的食品添加剂超过 2000 种,各种食品添加剂在原料、技术、工艺等方面有显著 差别,这就造成行业中小企业众多,集中度较为分散的特点。根据中国产业信息网数据 显示,2017 年我国食品添加剂规模以上企业数量达到 983 家,较 2016 年增加 28 家。 我们认为随着行业监管力度的不断加强,市场集中度有望不断提高,尤其是对于那些生 产环节污染较大的子行业,优质企业将迎来良好发展机遇。

  公司主营产品核苷酸二钠(I+G)是新一代 的核苷酸类食品增鲜剂,下游主要是方便面调味包、调味品如鸡精、鸡粉和增鲜酱油等。 随着人们生活质量的提高,大家对食品消费的安全、多样、健康、营养、方便等各领域 需求日益增长和不断升级。因此调味品行业品种日益丰富,产销量持续稳定增长。根据 中国产业信息网数据显示,2017 年我国调味品销量 1323 万吨,较 2012 年 1008 万吨 增长 31%,年均增长率达 6%;2017 年我国调味品行业销售收入达 3322 亿元,较 2012 年 2059 亿元增长 61%,年均增长率达 10%。

  核苷酸价格稳中有升,价差持续扩大。自 2018 年以来核 苷酸价格进入持续上涨通道,截止 2019 年 7 月 26 日,达到 9.8 万元/吨,价差达到 8.39 万元/吨。根据我们测算,1H2019 均价为 10.48 万元/吨,较去年同期 9.07 万元/吨上涨 16%;平均价差为 9.02 万元/吨,较去年同期 7.62 万元/吨上涨 18%。

  化学原料药是指供进一步加工药品制剂所需的原料药,其上游主要为化工、粮食、 动植物或其他等相关行业,粮食经过发酵、化工原料经过合成以及从动植物中提供等方 式获取化。化学原料药主要用于化学制剂生产,此外还应用食品、保健品、化妆品、饮 料等领域。根据 WIND 资讯数据,1H2019 国内化学原料药销量为 160.61 万吨,同比 1H2018 年 143.44 万吨上涨 11.96%。

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